univer.ua Глава 4 часть 1 | Он-лайн книга "Один…

ГЛАВА 4. ЭФФЕКТИВНАЯ CТРАТЕГИЯ: ИНВЕСТОР ИЛИ ТРЕЙДЕР

На фондовом рынке «трейдерами» называют торгующих на бирже сотрудников инвестиционных компаний и частных инвесторов, зарабатывающих на краткосрочных колебаниях цен — от нескольких минут до нескольких недель. Такая стратегия позволяет обыгрывать индексы и зарабатывать больше, чем в среднем по рынку, используя тренды не только на повышение цен, но и на понижение. Однако чем чаще совершаются сделки, тем больше риск совершить ошибку, тем больше времени нужно уделять анализу, торговле и управлению рисками. Некоторые частные инвесторы, серьезно занимающиеся трейдингом, наблюдают за торгами в течение всей биржевой сессии, некоторые проводят у торгового терминала по паре часов в день, но, в любом случае, такая стратегия требует постоянно быть в курсе движений на рынке.
 
Однако какой-то четкой границы между среднесрочным инвестированием и трейдингом не существует — можно целыми днями сидеть у монитора и совершать сделки раз в месяц, а можно уделять инвестированию 10 минут в день, но совершать сделки каждую неделю.

Частных трейдеров еще часто называют «спекулянтами». В советское время это слово было если не ругательным, то уж точно несло негативный оттенок, потому что в СССР спекулянтам инкриминировали нетрудовые доходы. В условиях рыночной экономики желание продать дороже, чем купил, не является преступным, если, конечно, не забывать платить налоги с полученной прибыли. На фондовом рынке спекулянты выполняют крайне полезную и очень важную функцию — они создают ликвидность. Чем больше желающих купить и продать, тем больше выставляется заявок в биржевой торговой системе, тем более узкими становится спрэды между ценами покупки и продажи, и тем более ликвидными становятся биржевые инструменты.

В профессиональной инвестиционной среде бытует шутка — «инвестор это неудавшийся спекулянт». Если трейдер купил ценные бумаги в расчете на их рост, а они вопреки его ожиданиям упали в цене, и он не решился их продать, зафиксировав убыток, то ему остается только ждать следующего повышения цены. У каждого активного трейдера есть шанс невольно стать инвестором — среднесрочным или долгосрочным — это как повезет.

Покупая ценные бумаги, все мы преследуем одну и ту же цель — получение прибыли, и разница между инвестором и трейдером заключается в инвестиционном горизонте. То есть, время ожидаемого получения прибыли будет фактором, определяющим поведение на рынке.

За каждым типом поведения, будь то инвестирование или трейдинг, стоят определенные тактические приемы и, в том числе, различные подходы к анализу. Для инвестора наиболее важно иметь под рукой раскладки по фундаментальному анализу тех ценных бумаг, в которые он инвестирует. Ведь ему необходимо знать, что покупать и что продавать. Трейдер будет опираться больше на технический анализ, а иногда, возможно, и на интуицию — здесь во главе угла стоит вопрос, когда покупать и продавать. Трейдер чувствует себя относительно свободно на любом рынке — он может торговать и на перегретом рынке, и на падающем. Цены волатильны, т.е. подвержены хаотичным колебаниям в пределах одного дня и даже одного часа, что и дает трейдеру возможность зарабатывать.

Следует отметить еще одно различие между инвестором и трейдером. Оно, скорее, психологическое. А именно — каждый сам решает для себя, насколько склад его характера более всего попадает под одну из этих двух категорий и сколько времени и сил он может уделить самому процессу. Если Вы чувствуете себя готовым менять направление мысли несколько раз на день, можно с легкостью торговать часто и достаточно агрессивно. Однако, если кому-то трудно поменять свое решение или пересмотреть свою точку зрения, после того как он все проанализировал и взвесил, то такому человеку определенно легче ориентироваться, как минимум, на среднесрочную перспективу, то есть быть инвестором.

В любом случае, чем длиннее Ваш инвестиционный горизонт, тем меньше времени на фондовый рынок Вы потратите. В этом смысле, инвестирование, в отличие от трейдинга, освобождает от необходимости ежечасно, а порой, ежеминутно держать руку на пульсе фондового рынка.

НАЧАЛЬНОЕ ЗНАКОМСТВО

Прежде всего, следует уяснить, что не бывает никаких универсальных рецептов. Это касается и Ваших действий в период самого первого знакомства с фондовым рынком. Здесь, опять же, присутствует Ваша индивидуальность, и только Вы сами можете определить приемлемые критерии риска, доходности, времени и начальной суммы. Ваша индивидуальность проявится и при выборе момента входа, и выборе конкретных действий в отношении покупки тех или иных биржевых инструментов. Кому-то из нас легче следовать заранее известному и общепринятому сценарию. Кто-то любит делать все по-своему и вместо закусок обед начинает с крепкого кофе.

Процесс «начального знакомства» может строиться по-разному. Мы рассмотрим несколько вариантов, наиболее типичных для начинающих инвесторов, особенно тех, кто не готов или не имеет возможности вложить существенные финансовые ресурсы и не желает менять свой привычный образ жизни. Их цель может варьироваться от «хочу проверить себя» до «хочу почувствовать результат». При использовании интернет-трейдинга, Ваши издержки на получение начального опыта будут минимальными т.к. не нужно никуда ходить и Вы в любой момент, сидя перед компьютером, будете иметь доступ ко всей необходимой информации.

«Процесс инвестирования по-настоящему приносит плоды лишь в долгосрочном плане. Об этом следует думать еще в начале пути. Первые удачные сделки — это не результат проделанной домашней работы, а всего лишь везение. Именно по итогам нескольких месяцев или даже лет будет видно, насколько Вы реально удач¬ливы и опытны как инвестор».
Александр Фонарьков (JPMorgan, 2000 г.)


Дмитрий Старенко рассказывает:
В качестве примера приведу одну мою знакомую, директора московского агентства по персоналу — женщину вполне сознательного возраста и продвинутую во всех отношениях. Этот взрослый и образованный человек, финансово самостоятельный и идущий в ногу с техническим прогрессом, в один прекрасный день решил попробовать себя на фондовом рынке. Раньше она никогда всерьез не задумывалась об инвестициях, но вдруг позвонила и говорит:
-    Хочу попробовать, но не готова начать с суммы более 300 долларов.
-    Как насчет инвестиционного фонда? — предлагаю я.
Она:
-    Хочу сама попробовать.
Ну, конечно, с ее амбициями и стремлением единолично принимать решения... Объясняю ей, что есть возможность торговать через интернет, на что она отвечает:
-   Да ...интернет-трейдинг — это то, что надо.

Мои рекомендации тогда были примерно следующими: купить акции двух-трех компаний из числа «голубых фишек», изучив при этом рыночную конъюнктуру и выбрав правильный момент для покупки. И при этом не рассчитывать, что что-то произойдет, и ощутимые доходы будут уже завтра. Может произойти, а может, и нет. Может завтра, а может, и через год или два. Есть также вероятность потерять все. К этому нужно себя подготовить перед тем, как вообще что-то начинать на фондовом рынке.


Этот случай произошел в начале 2000-х, но с тех пор принципы инвестирования не менялись. Они справедливы для любой страны мира.

 

Почему в описанной выше ситуации была дана такая рекомендация? Во-первых, небольшая сумма (на сегодня это около восьми тысяч гривен) существенно сужает возможности инвестора, хотя и будет вполне достаточной для «пробы пера». По крайней мере, человек сможет понять, насколько сам процесс будет для него безболезненным, сможет ли он быстро сориентироваться, получить опыт и затем совершенствовать свои навыки, оперируя уже оптимальным лично для него размером инвестиционного портфеля. Кроме того, можно потихонечку увеличивать портфель, например, ежемесячно, или даже реже, откладывая небольшую часть от зарплаты или других доходов на инвестиции.

Итак, почему две-три компании и почему именно «голубые фишки»? Мы уже говорили о рисках и о диверсификации, как одном из способов их снижения. В данном случае, учитывая небольшую покупательную способность, портфель сильнее диверсифицировать не получится, но желательно приобрести в портфель хотя бы две различные по отраслевой принадлежности ценные бумаги.

Ликвидность ценных бумаг для такого портфеля очень важна. Дело в том, что при операциях с малоликвидными ценными бумагами спрэды между ценой покупки и продажи могут доходить до нескольких десятков процентов. Купив по одной цене, тут же продать можно лишь с большим убытком. По ликвидным ценным бумагам на «Украинской бирже» спрэд в большинстве случаев составляет несколько процентов. Например, на 7 ноября 2016 года цена покупки обыкновенных акций «Укранафта» составляла 119,5 гривны, а цена продажи — 120,4 гривны (спрэд — меньше одного процента). На развитых рынках, где существенно больше инвесторов и спекулянтов, эта разница стремится к минимальному шагу цены.

Само понятие ликвидности уже говорит о том, что мы можем с легкостью обернуть купленные ценные бумаги в деньги. Высоколиквидные акции, хоть и не гарантируют отсутствие риска неблагоприятного изменения цены, для любого инвестиционного портфеля снижают риск потерь на спрэде.

Далее, если помните, следует изучение конъюнктуры и выбор инструмента, а также момента его покупки. Анализ, анализ и еще раз анализ.

Часто новички основывают свой выбор на информации, доступной из повседневного опыта. В одном из голливудских фильмов герой Сильвестера Сталоне хотел купить акции Volvo, только потому, что эта компания делает «самые надежные автомобили в мире». Не известно, платила ли Volvo за такую рекламу, но в итоге получился ярчайший пример одного из самых неправильных способов принимать инвестиционные решения.

Дмитрий Старенко продолжает историю:
В ходе нашей телефонной беседы моя знакомая упомянула, что уже рассматривает какую-то компанию, как объект инвестиций. Ей казалось, что, зная компанию X, как вполне достойную, будет разумно купить ее акции. Акции этой компании действительно можно было тогда купить на бирже, и они относились к числу ликвидных. Я спросил, что конкретно она подразумевает под «вполне достойной». Далее после¬довали довольно неуверенные аргументы типа: «ну это же компания с хорошей репутацией, и реклама идет постоянно...а еще мой знакомый, работающий в инвестиционной компании, сказал, что это хороший выбор». Самое интересное, что компания Х действительно была неплохой, и я бы рекомендовал воспользоваться ее услугами. Но акции пока не покупать. Дело в том, что такие аргументы не работают для выбора объекта инвестиций. Анализ должен строиться совсем в других измерениях.

С целью выбора ценных бумаг для инвестиционного портфеля, необходимо основательно подготовиться и изучить фундаментальные показатели. Кое-что о фундаменталь¬ном анализе Вам уже известно, а какие именно показатели наиболее важны и как они рассчитываются, можно подробнее узнать из следующей главы (см. Глава 5. Как оценивать акции). После того, как Вы «обследовали» компанию, постарайтесь проанализировать, какие факторы больше всего влияли на поведение цен ее акций за последние годы. Для этого следует обратиться к истории цен в графиках, которые легко построить, используя программное обеспечение системы интернет-трейдинга. Посмотрите аналитические материалы по данной отрасли и конкретно по данной компании и т.д.

Лучше всего выбирать момент покупки, используя технический анализ. Ценовые графики помогут Вам найти приемлемый уровень для входа. Причем, не стоит пугаться, если Ваш склад ума скорее гуманитарный, нежели математический. Все, что Вам нужно от технического анализа, выражено в небольшом количестве графиков. Научиться читать графики не составит труда, особенно после того, как Вы ознакомитесь с главой, посвященной техническому анализу (см. Глава 6. Следы быков и медведей).

Если Вы решили попробовать «прямо сейчас», это не значит, что прямо сейчас надо что-то купить. Решение о том, когда купить — очень ответственное и требует дисциплины, как, собственно, и любое решение в инвестиционном процессе. Все шаги должны быть выверены, все должно быть обдумано и просчитано — звучит банально, но, поверьте, когда речь идет о Ваших деньгах, у Вас больше стимулов стать более дисциплинированным. Даже если не очень любите дисциплину в обычной жизни.

Дисциплинированный инвестор заранее планирует свои цели в отношении оптимальной доходности и допустимых убытков. Ваши действия являются следствием выбранной стратегии, и они должны быть спланированы как на случаи роста, так и на случаи падения цен. Скорее всего, соблюдение запланированных параметров будет самым бо¬лезненным. Именно в таких ситуациях дисциплина проявляется на практике и становится доминирующим факто¬ром успеха. Особенно это касается тех, кто уже приобрел опыт прибыльных операций. У него может создаться впечатление, что теперь можно немного расслабиться и не так жестко соблюдать правила. Вот здесь как раз и кроется подвох. Чуть-чуть расслабился и на тебе — потерял больше, чем заработал ранее.

«Грамотный инвестор всегда планирует сценарий своих действий на рынке. В его плане заложен механизм распознавания ситуаций возможных ошибок. По каждой акции, в зависимости от ее волатильности, он определяет допустимые уровни прибыли и убытка».
Александр Фонарьков (JPMorgan, 2000 г.)


Представим, что Вы заложили параметры желаемой доходности и допустимых убытков. Скажем, это будет 20% ожидаемой прибыли и 15% допустимого убытка. В какой-то момент цена акции увеличилась на 20% от той суммы, которую заплатил инвестор и, следуя плану, он продает бумагу, чтобы получить прибыль реальными деньгами. Это называется «зафиксировать прибыль». Однако перед этим лучше проанализировать причины такого взлета цены. Очень часто такие взлеты являются сигналом того, что в компании происходят кардинальные изменения положительного характера. А если это так, то велика вероятность качественных улучшений экономических показателей компании, что в свою очередь может перевести ее акции в новый ценовой диапазон, в котором они будут дальше торговаться. Не исключена возможность того, что цена со временем будет существенно выше. Поэтому, решение о продаже также желательно всегда подкреплять анализом текущих фундаментальных показателей инструмента.

В другой ситуации та же бумага «падает» и стремительно приближается к установленной Вашим планом отметке «-15%». Что делать? Если есть время — нужно еще раз вернуться к анализу текущих показателей, указывающих на причины такого падения — возможно в результате анализа Вы поймете, что стоит продавать, не дожидаясь потери 15%. Если это уже случилось, то строго выполняя свой план, необходимо зафиксировать убыток, т.е. скрепя сердце, продать упавшие акции. Выполнение собственных решений — это и есть дисциплина.

«Когда цена акции падает, Вы должны фиксировать убыток. Это жесткое правило. Другое дело, что Вы сами определяете уровень допустимых потерь. В большинстве ситуаций, падение акций на 10-15% означает для инвестора конкретный сигнал для выхода. За этим следует поиск ошибки — ведь это, несомненно, была ошибка, и ее осознание будет, безусловно, полезным для будущих решений».
Руфат Аскеров (Тройка Диалог, 2000 г.)


Добавим, что при планировании доходности и допустимой убыточности, необходимо принимать во внимание особенности конкретной ценной бумаги. Т.е. по каждой акции должен работать свой план. Для того, чтобы реалистично подойти к установкам лимитов по прибыли и убыткам, следует ориентироваться на поведение инструмента в прошлом. Рекомендуемый период для анализа — от трех месяцев до полутора лет.

При принятии решения о покупке или продаже инвестору необходимо учитывать все факторы, которые оказывают влияние на динамику цен.

Помимо объективных факторов, к которым относят фундаментальные показатели, существуют субъективные причины взлетов и падений на рынке, то есть настроения и ожидания других инвесторов.

Ожидания могут явиться причиной глобального роста рынка акций. При таком росте рынок чаще всего оказывается в состоянии «перегрева». Даже плохие новости могут быть проигнорированы и не учтены в динамике цен. То же самое относится и к состоянию глобального падения, когда положительные новости не спасают рынок от драматического движения вниз. Вот это уже будет явным сигналом для выхода.

Есть еще один, довольно хладнокровный взгляд на то, как функционирует рынок и как на нем отражаются настроения инвесторов. Людьми на рынке движут две противоборствующие силы: жадность и страх. Преобладание жадности над страхом выражается в растущем рынке. Падающий рынок указывает на то, что настроения, связанные со страхом, в данный момент доминируют. Ни одно из этих настроений не может быть абсолютным. Это всегда борьба — противостояние жадности и страха.

Инвестор должен стараться уберечь себя от проявлений чрезмерной жадности или панического страха, но он должен быть бдительным по отношению к настроениям рынка. Очень важно четко представлять себе общий фон событий, на котором развивается тренд. В этом плане огромную роль играют мировые новости и глобальные настроения на рынке.

Рынок инертен по своей природе. Реакция на новости может не сразу отразиться на ценах, т.к. новость распространяется неравномерно и может дойти не до всех инвесторов или дойти, но с разной скоростью. Инвесторы могут по-разному отнестись к новости и принять различные решения.

Специально в помощь инвестору брокерские компании содержат аналитические службы, которые представляют отчеты своим клиентам. Объем и качество аналитической поддержки зависит от количества аналитиков, их опыта и специализации в отдельных отраслях.

Не стоит думать, что аналитики хотят Вас обмануть или навязать свое мнение. К рекомендациям аналитиков следует прислушиваться и на их основе принимать собственные решения. Когда аналитик дает рекомендацию, он, как правило, объясняет причины, заставившие прийти к такому мнению. Он приводит факты, анализирует события, объясняет определенную причинно-следственную связь. Его аргументы и должны служить для инвестора пищей к размышлению. Что, собственно, делает аналитик? Он работает с теми же публичными источниками информации, что и другие инвесторы. Доступ к этим источникам можете без труда получить и Вы. На основании полученной информации аналитик делает выводы. Ваша задача — понять, почему он сделал такие выводы, и стоит ли опираться на его мнение при принятии Вашего решения.

«Аналитики, как правило, дают рекомендации в отрыве от глобального окружения, т.е. эти рекомендации приурочены к опре¬деленному моменту и только в этот момент могут иметь ценность. Долгосрочному инве¬стору для принятия решений требуется понимание картины в целом. Поэтому лучше следовать стратегическим рекомендациям, а не рекомендациям в отношении покупки или продажи конкретных ценных бумаг.
Нельзя недооценивать значение мировых индексов, таких как Dow Jones, Nasdaq и другие, т.к. фондовые рынки развивающихся стран интегри¬рованы в мировые финансовые рынки, и в силу своей, пока что, слабости, очень зависимы от настроений западных инвесторов. Поскольку настроения и, соответственно, фон, на котором происходит борьба цен, меняются достаточно часто, периодическое отслеживание Вашего портфеля — просто необходимость. Это не означает, что делать это следует ежедневно, особенно если Вы не сторонник активных действий на рынке, но какая-то периодичность должна присутствовать.»
Александр Фонарьков (JPMorgan, 2000 г.)


Существуют правила, выработанные опытом многих поколений инвесторов. Помимо банального «купить дешевле, продать дороже», отметим несколько важных моментов.

Во-первых, не стоит покупать акции, если в данный момент цена на них находится в нисходящем тренде (в состоянии падения). У многих появляется искушение, подогреваемое такой логикой: «сегодня эта акция падает, но должна же она когда-нибудь вырасти». Это похоже на попытку «поймать падающий нож», то есть — травмоопасно. Отбросив иронию, предлагаем все-таки держаться подальше от таких ситуаций, они будут проигрышными в 90 случаях из 100. Входить, когда начинает расти, а выходить, когда начинает падать — вот рецепт, применяемый разумным и осторожным инвестором.

Во-вторых, не стоит покупать сразу на все деньги, выделенные Вами на конкретную ценную бумагу. Это правило, конечно, относится к тем инвесторам, кто оперирует суммой, больше чем упомянутой выше парой тысяч гривен. Лучше купить немного и посмотреть, как будет вести себя бумага. Будет расти — купить еще немного. Будет расти дальше — купить на все оставшиеся из запланированных для этой бумаги денег. То же самое и при продаже. Продать — посмотреть, продать еще — снова выждать и т.д.

А какие рекомендации будут в случае, когда хочется быстро увидеть результаты? Для тех, кто готов попробовать с начальным капиталом в несколько десятков тысяч гривен, действуют все те же правила. Опять же, следует помнить, что это должны быть деньги, которые Вы можете позволить себе потерять. Это не должно привести к смене Вашего привычного образа жизни. Если так, то здесь оптимально будут работать те же рекомендации, что и для портфеля на сумму 2000 гривен.

Единственное отличие будет заключаться в возможности сделать портфель более диверсифицированным. Вы сможете расширить спектр приобретаемых инстру¬ментов, в том числе, увеличить оборачиваемость активов, чаще совершая опера¬ции. Широта диверсификации будет зависеть от того, с анализом какого количества бумаг Вы сможете справиться без ущерба для качества и как часто Вы можете позволить себе совершать операции. Для более осмотрительных инвесторов рекомендуется какую-то часть активов вложить в менее рискованные инструменты, например, в качественные облигации.

При этом нужно четко понимать, что если Вы решите включить в свой портфель несколько десятков акций, то это можно делать, только если Ваш инвестиционный горизонт — не менее чем год-полтора. Дело в том, что акции уже из второго десятка на украинском фондовом рынке существенно менее ликвидны, чем топ-10 наиболее активно торгуемых. Не говоря уже о бумагах, занимающих в рейтинге по объему торгов места с 20-го и ниже. Наличие большого количества заявок на бирже еще не означает наличие ликвидности. Обязательно обратите внимание на количество и объем сделок, ежедневно совершаемых по акции, которую Вы планируете включить в свой портфель. Если в среднем по акции совершается 2-3 сделки в день, то она может быть хороша только для терпеливых долгосрочных инвесторов.

К сожалению, верно и обратное утверждение — наличие большого количества сделок так же не означает наличие ликвидности. Нужно обязательно смотреть, а есть ли в биржевом «стакане» заявки по такой бумаге. В Украине были случаи, когда по малоизвестным акциям не было ни заявок на покупку, ни заявок на продажу, а сделки при этом активно проходили, причем с регулярным повышением цены. Таких акций нужно избегать как огня. Цены по ним вероятнее всего «нарисованы», а реального спроса на них нет, иначе бы были заявки на покупку.

[Перейти в оглавление онлайн-книги "Один клик и ты - капиталист"]
[Читать дальше]